近日，顧家家居股份有限公司（簡稱“顧家家居”，603816.SH）公告稱，顧家集團有限公司及TBHomeLimited所持公司股份被全數凍結（含輪候凍結）和司法標記，共涉及債權金額近20億元。財報顯示，2024年，顧家家居實現營業收入184.80億元，同比下降3.81%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤14.17億元，同比下降29.38%?！督洕鷧⒖紙蟆酚浾咦⒁獾?，這是顧家家居上市以來首次出現營業收入與凈利潤雙降。

據年報披露，2024年，顧家家居經銷商門店凈減少937家，直銷店凈減少25家，實體門店總數跌破6000家，較上年減少962家。業內人士認為，渠道萎縮是顧家家居較為直觀的困境之一。

財報顯示，2024年，顧家家居占營收50%以上的核心品類——沙發的毛利率減少0.31個百分點，為35.37%；臥室產品與集成產品實現營業收入分別比上年減少20.80%和19.52%。定制業務方面，在激烈的行業競爭下，顧家家居以產品線下沉實現產品力改善。然而，定制業務2024年實現營收雖比上年增長12.69%至9.92億元，但僅占總營收的5.37%，未能有力對沖其他業務下滑趨勢。

分地區看，2024年，顧家家居境內營業收入比上年減少14.40%，毛利率減少0.35個百分點；海外業務成為亮點，在夯實自有品牌的策略下，公司境外營業收入比上年增加11.33%。不過，值得注意的是，境外業務毛利率僅為27.15%，低于境內業務的37.03%。業內人士表示，顧家家居境外業務毛利率較低的主要原因在于其境外采取“ODM+批發+零售”的業務模式，雖然公司正進一步完善OBM業務，不斷加快自有品牌出海速度，但目前成效仍未顯現。

記者發現，顧家家居近年來應收賬款與存貨居高不下。數據顯示，公司應收賬款從2017年的4.28億元飆升至2021年的16.97億元，存貨從2017年的8.78億元漲至2021年的24.41億元。盡管顧家家居不斷優化業務端，推進數字化轉型，但2024年應收賬款仍高達14.77億元，存貨則高達22.11億元。

同時，顧家家居投資與籌資現金流已連續三年為負。財報顯示，2024年，顧家家居投資活動產生的現金流量凈額為-23.16億元，籌資活動產生的現金流量凈額為-14.66億元，顧家家居對此解釋稱，主要是2024年公司金融類產品的交易量增多以及融資規模下降所致。

2025年4月，顧家家居發布關于計提債權投資減值準備的公告稱，由于紅星美凱龍控股集團有限公司（簡稱“紅星美凱龍控股”）進入破產重整程序，根據相關規定，對公司持有的紅星美凱龍控股的債券計提全額減值，導致2024年合并財務報表歸屬于上市公司股東的凈利減少2.13億元。

業內人士分析認為，顧家家居正經歷業績、資金與治理的多重壓力。2025年5月發布的《顧家家居股份有限公司收購報告書》顯示，盈峰集團有限公司（簡稱“盈峰集團”）以19.15元/股認購收購顧家家居1.04億股股票，收購人盈峰集團及其一致行動人寧波盈峰睿和投資管理有限公司合計持股比例從29.42%升至37.37%。在渠道萎縮、核心增長點疲軟、現金流困局以及行業分化加劇的挑戰下，顧家家居未來能否在盈峰集團帶領下成功化解風險、實現有效轉型，值得市場持續觀察。

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