家居行業在促消費政策發力與四季度傳統消費旺季到來的雙重利好下，呈現 “率先反轉” 勢頭，頭部企業盈利韌性凸顯。

行業半年考，頭部企業盈利反轉

根據各家半年報，顧家家居上半年實現營收98.01億元，同比增長10.02%，歸母凈利潤10.21億元，同比增長13.89%，利潤增速超越營收增速，顯示出其在成本控制和產品結構優化上的成效。

喜臨門實現營收40.21億元，同比微增1.59%，但歸母凈利潤2.66億元，同比增長14.04%，扣非凈利潤2.60億元，同比增長16.45%，在營收平穩背景下盈利顯著提升，展現出優異的盈利彈性和增長質量。

夢百合營收43.16億元，同比增長9.35%，歸母凈利潤1.15億元，同比大幅增長17.82%，主要受益于去年同期的低基數效應及境外線上等市場毛利率改善，但凈利率約2.7%，絕對盈利水平仍具提升空間。

慕思股份營收24.78億元，同比下降5.76%，歸母凈利潤3.58億元，同比下降4.14%，營收與利潤雙雙下滑，反映出其高端市場定位在當前環境下承壓，品牌溢價能力面臨挑戰。

盈利能力方面，行業內部表現同樣呈現分化，部分深耕高端智能化賽道的企業毛利率提升尤為明顯。以喜臨門為例，上半年公司毛利率達36.28%，同比提升1.51個百分點，在營收僅微增情況下實現利潤雙位數增長，表明其盈利反轉態勢最為明確和扎實。

智能家居引增長，細分賽道亮眼

家居行業復蘇中，細分領域差異化明顯，智能家居、睡眠經濟增長強勁，成復蘇重要力量。這源于消費升級下消費者更重睡眠質量，且智能化、個性化產品刺激更換需求，智能功能漸成中高端產品標配，提升附加值并拉動換新需求。

企業布局各有側重，喜臨門 “aise 寶褓” 系列進駐全國高線城市超 200 家終端門店，覆蓋主流電商渠道，2025 年上半年推新系列完善 AI 床墊矩陣，顯智能睡眠領域系統布局與技術領先。顧家家居側重 “全屋智能生態” 協同，功能沙發、智能床等整合智能功能，新智能電動沙發支持語音控制，可接入家居物聯網平臺，實現跨設備聯通與場景化體驗。顧家家居在軟體家具領域地位領先，獲多項榮譽。

渠道變革深化助力細分賽道增長，線上線下融合成主流，新型營銷提升轉化率。2025 年 618 期間，京東智能家居品類成交額同比增 5 倍，顯消費者旺盛需求。頭部品牌線上表現突出，喜臨門蟬聯三大平臺床墊類目銷售額第一，躋身天貓臥室家具行業全周期品牌前三，獲市場認可。

挑戰與機遇并存，結構性機會顯現

原材料價格波動、房地產調整、消費信心不足制約發展，國際市場競爭與貿易環境不確定性對企業應對能力要求更高。企業發展路徑分化，夢百合布局海外生產基地規避貿易壁壘；部分企業聚焦成本控制與運營優化；喜臨門等 “練內功”，加大研發投入迭代智能產品，品牌升級強化認知，雙輪驅動拓市場。數字化轉型成共識，喜臨門、慕思等貫穿全鏈條，降本且提供精準洞察。喜臨門打造首個 5G 工業互聯網平臺，規劃投 7.6 億元建智能家居產業園二期，加碼數字化與智能化產能。

資本市場上，家居行業估值處歷史低位，反映市場對短期壓力的謹慎，但其 “提前反轉” 態勢在更多領域和企業顯現。展望 2025 年下半年，睡眠經濟、智能家居等領域及相關扎實企業，業績或持續優于行業，成資本市場 “潛力股”。行業分化將加劇，具品牌、創新、渠道優勢的企業有望增長超行業平均，缺乏核心競爭力的企業壓力更大。

總體而言，家居行業處 “復蘇 + 轉型” 關鍵階段，短期挑戰仍在，結構性機會顯現。企業需把握細分趨勢、夯實競爭力；投資者可甄別優質企業，挖掘估值與業績匹配標的，分享轉型紅利。

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