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12月的A股市場(chǎng)，*ST亞振(40.970, 0.47, 1.16%)（603389.SH）的一則資產(chǎn)出售公告劃破平靜：公司擬以5100萬(wàn)元向關(guān)聯(lián)方亞振投資轉(zhuǎn)讓南京大唐科技大廈房產(chǎn)及車位，較4718萬(wàn)元的賬面價(jià)值溢價(jià)8.09%。

此時(shí)其股價(jià)已達(dá)40.71元，年內(nèi)漲幅超532%，市值膨脹至107億元，但光鮮數(shù)據(jù)下，卻是一場(chǎng)圍繞“保殼”展開的資產(chǎn)騰挪。

亞振這家2016年上市的海派家具企業(yè)，曾以東方美學(xué)設(shè)計(jì)立足市場(chǎng)，但上市后陷入持續(xù)衰退。2018年至2024年，營(yíng)收從4.17億元萎縮至2.02億元，連續(xù)四年凈利潤(rùn)虧損，2024年末未分配利潤(rùn)達(dá)-3.64億元。

2025年5月，因觸發(fā)“扣非凈利潤(rùn)為負(fù)且營(yíng)收低于3億元”的退市條款，股票被實(shí)施ST處理，若年內(nèi)無(wú)法改善，將面臨終止上市風(fēng)險(xiǎn)。

出售資產(chǎn)成為緩解流動(dòng)性的應(yīng)急之舉。

這已是*ST亞振年內(nèi)第二次處置資產(chǎn)：10月剛以735萬(wàn)元出售昆山商鋪，同樣由關(guān)聯(lián)方亞振投資接盤。兩次交易累計(jì)回籠資金近5835萬(wàn)元，而公司2025年前三季度歸母凈利潤(rùn)仍虧損3141萬(wàn)元，營(yíng)收僅1.58億元，距離3億元的“保殼紅線”相去甚遠(yuǎn)。

值得關(guān)注的是，南京標(biāo)的資產(chǎn)評(píng)估值僅4296萬(wàn)元，交易價(jià)格較評(píng)估值溢價(jià)18.7%，這種關(guān)聯(lián)交易定價(jià)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)“利益輸送”的討論。

年內(nèi)控制權(quán)變更與跨界轉(zhuǎn)型曾點(diǎn)燃市場(chǎng)熱情。4月，礦業(yè)巨頭濟(jì)南域?yàn)t集團(tuán)實(shí)控人吳濤以5.68元/股受讓30%股份，隨后通過(guò)要約收購(gòu)將持股比例提升至50.47%。

新管理層迅速推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，8月以5544.9萬(wàn)元收購(gòu)廣西鋯業(yè)51%股權(quán)，切入鋯鈦選礦領(lǐng)域，試圖借稀缺資源概念扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)。這一系列資本運(yùn)作推動(dòng)股價(jià)從4.45元低點(diǎn)飆升至40.71元，12個(gè)月內(nèi)收獲52個(gè)漲停板。

但轉(zhuǎn)型未能掩蓋基本面短板。2025年上半年，家居主業(yè)銷量全線下滑，床組、櫥柜銷量分別下跌36%、29%，門店數(shù)量從巔峰時(shí)的超100家銳減至38家。

新收購(gòu)的廣西鋯業(yè)雖承諾2025-2027年累計(jì)凈利潤(rùn)不低于6500萬(wàn)元，但今年前5月仍虧損2506萬(wàn)元，業(yè)績(jī)兌現(xiàn)存疑。公司多次提示風(fēng)險(xiǎn)：滾動(dòng)市盈率為負(fù)，市凈率43.55倍遠(yuǎn)超行業(yè)水平，且控股股東無(wú)借殼計(jì)劃。

5100萬(wàn)元的資產(chǎn)出售或許能解燃眉之急，但難以根治經(jīng)營(yíng)沉疴。對(duì)于*ST亞振而言，若鋯鈦業(yè)務(wù)無(wú)法快速貢獻(xiàn)營(yíng)收與利潤(rùn)，這場(chǎng)股價(jià)狂歡終將回歸基本面的考驗(yàn)。

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